Receiver Swap

1. Begriff: Variante eines Swaps, bei dem zwei Vertragsparteien verbindlich vereinbaren, auf einen festgelegten Nominalbetrag variable, z.B. an den EURIBOR gekoppelte Zinszahlungen gegen Festzinszahlungen über die gesamte Laufzeit des Swaps zu tauschen. Aus Sicht der Vertragspartei, die die Festzinszahlungen erhält und die dafür die variable Verzinsung zu leisten hat, wird der Swap als Receiver Swap bezeichnet. Receiver Swaps sind „Over-the-Counter“-Geschäfte (OTC-Geschäfte), deren Konditionen zwischen den Vertragsparteien individuell ausgehandelt werden können. Gleichwohl hat sich in der Praxis eine gewisse Standardisierung unter Nutzung von Rahmenvertragswerken durchgesetzt.

2. Merkmale: Bei Receiver Swaps werden i.d.R. nur die Zinszahlungen ausgetauscht. Der Barwert des Tauschgeschäfts ist bei Abschluss für beide Vertragsparteien null. Er wird im Fall sinkender Marktzinssätze für den Empfänger der Festzinszahlungen positiv, da ihm dann eine über dem neuen Marktniveau liegende Zinszahlung zusteht (ähnlich wie dem Halter festverzinslicher Wertpapiere, der in diesem Fall Kursgewinne erzielen würde). Entsprechend sinkt der Marktwert des Receiver Swaps auf Seiten des Empfängers von Festzinszahlungen bei einem steigenden Zinsniveau. Ein Receiver Swap eignet sich daher für Marktteilnehmer, die von dritter Stelle variable Zinszahlungen erhalten, sich aber vor fallenden Zinsen schützen wollen.

3. Durationswirkung: Der Einsatz von Receiver Swaps führt auf Seiten des Empfängers der Festzinszahlungen zu einer längeren Duration. Je länger die Laufzeit des Receiver Swaps ist, umso länger ist die Duration und umso höher ist damit die Reagibilität des Marktwerts des Receiver Swaps auf Veränderungen im Zinsniveau.

Autor(en): Jürgen Meisch